亚洲创业投资资讯 | 项目聚焦：安能物流瞄准有吸引力的物流中间环节

2021年3月4日
作者Larissa Ku

文章原载于Asia Venture Capital Journal, 原文链接：
https://www.avcj.com/avcj/official-record/3023087/deal-focus-ane-logistics-targets-an-attractive-middle

中国的零担货运市场是处于快递和整车平台的中间环节，这一市场的整合机会已经成熟。多家私募投资机构已选好了他们心仪的企业。

安能物流最新完成的3亿美元融资代表着这一潮流的延续。这是过去12个月中国零担货运市场的第三比大额融资，而且资本都集中投资于行业前三名。

除了由CPE领投的安能物流，最近顺丰速运下属的零担平台顺丰快运获得中信资本、鼎晖投资和君联资本3亿美元的投资，博裕资本、厚朴资本在壹米滴答的D轮融资中投资约10亿人民币。

零担运营商占据了物流行业的中间战场。他们的业务主要是公路货运，承运货件为30公斤到3吨之间，这一重量区间对于快递公司来说太大，而对于货运整车来说太小。安能物流的董事长王拥军说：“你可以通过最后一公里的车型来区分物流的三个细分领域，即电动三轮车送快递，货车做零担，卡车的是整车货运。”

在电子商务业的推动下，快递领域是发展最快、集中度最高的领域。顺丰、圆通、中通和韵达快递占据主要市场份额。相比之下，零担和整车货运市场仍然分散。

大钲资本合伙人陈伟豪（Michael Chen）表示，“排名靠前的零担物流公司的市场份额仍然只是个位数，所以市场亟待整合。过去，小型的个体零担公司和地方性小企业仍是零担市场的主流力量，但他们不具备管理复杂的物流路线的能力、信息系统和服务质量也跟不上市场需求。新兴的全国性物流企业正在取代他们的地位。”

他认为目前零担物流的机会类似于几年前的快递行业。2019年，大钲资本向安能物流投资了3亿美元。

瞄准C2M机会

以货量计算，安能物流为中国最大的零担物流企业，客户主要来自于制造业、分销和电子商务。尽管电子商务刺激了快递业的发展，但电商物流仅占安能业务的20%。柔性定制 – 即消费端-厂家（C2M）-- 的模式特点是小批量、高频次，这一模式是安能物流真正的增长动力。

王拥军说，“今天，一家工厂向上千家门店直接发货，而不是通过10家分销商。这个变革的关键是去除库存，以及提高供应链的效率。”

安能的定位是一站式物流方案提供方。它将服务延伸至小到15公斤的包裹，同时加强在乡镇和农村的布点。王拥军说：“物流企业的竞争力不再是能否将货件及时送达广州和上海，而是能否足够快速到达像阿克苏或者齐齐哈尔这样的地方，同时还能控制成本。”

目前，安能运营140个分拨中心，拥有26000家门店，其合伙伙伴遍及中国96%的乡镇。每天，超过4000多辆安能的货车发货，日最高货运量超过5万吨。

然而，安能的发展历程并非一帆风顺。2010年，安能进入零担领域，在2016年成为市场领导者。同一年，公司决定进入快递市场。后来，这一挑战当时市场巨头的行为被证明是一个战略失误。2019年初，安能退出快递领域，专注于零担市场。

大钲资本的陈伟豪说：“我们选择安能物流，因为我们倾向于投资市场领导者。我们和管理层认识多年，对他们很有信心。在过去的几年中，安能在零担市场的地位一直在不断稳固。”

安能的近期要务之一包括提高运营效率。如果一辆卡车的满载货量是130立方米或30吨，那么安能的目标是装满卡车的同时不浪费载货重量。但是不同地域的需求各不相同。例如，西安周边出产苹果，而装满一卡车苹果达不到30吨。所以安能对拉重货的货件提供折扣。同样，在铁制品产区，拉轻件的货车会有运费折扣。

王拥军说：“我们积累了许多数据，系统自动在不同季节为不同区域的货件运费进行报价。我们的整车装载率比竞争对手高5%-10%，但通过成本优势，我们的年货运量的增长达到了40%。”

利润比规模优先

安能号称中国唯一盈利的零担企业，每年的净收入达到数亿人民币。王拥军强调，利润比规模更重要。

他解释道：“和快递行业一样，不同零担企业之间的运营效率差距将不断拉大。规模排名往往会误导投资人。两家企业或许规模相近，但当估值模型从价格/销售比（PS）变成价格/收入(PE)时，他们的市场估值可能比另一家大二三十倍。”

同在美国上市的中通和百世快递是一个好的例子。这两家公司的规模大致相当：2020年上半年，中通的收入为103亿元，百世的收入为139亿元。中通的净利润为18亿元，而百世的亏损为7.67亿元。百世于2017年以每股10美元的价格上市，目前的股价为2.30美元，市值为8.83亿美元。中通的股价自2016年上市以来上涨了80%，股价为35美元，市值为297亿美元。

安能的成本控制方式是发展加盟模式，平台合作伙伴主要负责最后一公里和从客户处收件。陈伟豪表示：“安能最早在零担领域发展加盟模式，这是一个已经被证明走通的模式。其实这是平台模式。每个合作伙伴的IT系统都和安能深度对接，所以平台可以随时掌握运输速度和路线。”

然而，加盟模式不一定适合跨城市车队。目前，安能约有40%的运力为直营，其目标是今年底之前达到70%，通过将每辆卡车的行程提升30%而进一步降低成本。其关键原因是，集中管理的车队可进行多车线运营，而即使集中多家第三方物流也很难做到。